策略摘要

目前去库情况仍在延续，但速度有所放缓。终端消费是否能够延续此前旺季势头则有待进一步观察，不过近期国内宏观数据表现相对偏强，因此在目前情况下，下游企业仍建议维持逢低买入套期保值的操作。

核心观点

(资料图片)

市场分析

现货情况：

据SMM讯，现货市场，进入交割换月周，现货升水受月差干扰加大，日内现货成交高开低走。早市，持货商报主流平水铜升水40-50元/吨，部分成交；好铜升水50-60元/吨附近；湿法铜平水价格左右；非注册货源贴水30元/吨。上午十时附近，隔月BACK月差扩大，部分贸易商压价主流平水铜至升水20元/吨，低价货源被立刻采购，随后主流平水铜升水30-40元/吨；好铜升水40元/吨左右，湿法铜贴水10元/吨附近。

观点：

宏观方面，公共假期，市场交投相对清淡，此前公布的美国3月非农就业数大体与预期相符，提高了市场对于美联储5月再次加息的预期。铜价也在一定程度上承压。

矿端方面，据Mysteel讯，近期随着南美矿区干扰事件逐步减退，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，不过周内询价以及报价整体活跃度有所下降，成交偏清淡。此外，国内方面，西藏甲玛铜矿一尾矿坝发生尾砂外溢事件，调研到国内系数暂时还未受到影响，但要持续关注后期矿山或炼厂是否有调整系数的计划。上周TC价格上涨1.43美元/吨至81.76美元/吨。

冶炼方面，目前随着TC价格回升，冶炼利润同样有所恢复，国内电解铜产量23.50万吨，环比增加0.10万吨；本周少数冶炼企业进行小检修，对产量影响不大，大部分冶炼企业正常生产，因此铜产量小幅增加。不过4-5月间，炼厂检修将更为密集，届时对产量的影响或许将略有放大。

消费方面，上周由于存在一天假期，并且铜价基本维持偏高位震荡格局，因此下游买兴并无明显恢复，基本与此前1季度末一样以按需采购为主。不过在临近周末铜价出现回落并跌破69,000元/吨一线后，需求略有恢复。但同时，据SMM调研结果显示，国内铜杆企业开工率连续三周走低。旺季需求能否延续目前需持续观察。

库存方面，上交易日（4月10日）LME库存由于公共假期原因尚未更新。SHFE库存较前一交易日下降0.08万吨至6.31万吨。

国际铜与伦铜比价方面，LME休市。

总体而言，目前去库情况仍在延续，但速度有所放缓。终端消费是否能够延续此前旺季势头则有待进一步观察，不过近期国内宏观数据表现相对偏强，因此在目前情况下，下游企业仍建议维持逢低买入套期保值的操作。

策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：暂缓

风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

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