伊之密(300415):2023Q2业绩超预期 盈利能力显著恢复

2023-08-31 23:59:07 来源: 中泰证券股份有限公司


(资料图片)

事件:公司发布2023 年半年报,2023 年上半年实现营收19.61 亿元,同比+2.13%,实现归母2.51 亿元,同比+4.73%,实现扣非归母2.42 亿元,同比+9.92%。

2023Q2 业绩超预期,注塑和压铸板块均逆势增长。

(1)成长性:2023H1,公司营收同比增长2.13%,归母同比增长4.73%,扣非归母同比增长9.92%,其中单二季度营收同比增长8.31%,归母同比增长24.86%,扣非归母同比增长34.05%。分板块看,上半年注塑机营收14.69 亿元,同比增长2.07%;压铸机营收3.08 亿元,同比增长5.74%。在模压成型装备行业景气度下行,竞争加剧的背景下,公司注塑和压铸板块均实现逆势增长,充分证明公司作为行业领先企业逆周期的成长能力,表明市占率在持续提升。

(2)盈利能力:2023H1,公司销售毛利率为32.63%,同比增长7.35pct,销售净利率为13.25%,同比增长3.96pct,盈利能力显著恢复。分业务来看,注塑机、压缩机的毛利率分别为31.54%、34.36%和44.61%,同比分别增加1.22pct、5.89pct。盈利能力增长原因:①2023 年公司推出新产品,毛利有所提升下降;②原材料价格逐步下降,毛利率同比上升;③人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。

23 年上半年多领域取得突破,注塑+压铸未来有望迎来共振。

(1)注塑机:行业具备明显的周期属性,复盘上两轮周期,2017 年行业上行,2018-2019 年下行,2020 年-2021 年上半年上行,2021 年下半年-2022 年下行。周期变化取决于下游客户对经济预期判断发生变化时,设备更新换代的快慢。在行业景气度相对疲软的情况下,公司不断提升运营效率,加大销售力度,整体竞争力进一步强化。从公司注塑机业务主要下游来看:3C 行业有望触底反弹;下游汽车行业继续保持增长态势,为公司带来新的发展机遇。因此我们对公司2023 年注塑机板块展望乐观。

(2)压铸机:公司在全国压铸机行业排名靠前。近年来,新能源汽车行业迎来快速发展,2022 年,公司已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T 的产品研发,公司已成功研制出重型压铸机LEAP 系列7000T、9000T 并已有效运行,公司与一汽铸造、长安等知名企业达成合作,为客户提供一体压铸整体解决方案。我们认为,公司相继拿下汽车整车制造国内头部梯队订单,打破了市场对于公司在一体压铸领域进度较慢的质疑,充分证明了公司一体压铸的实力,期待公司一体压铸订单放量。

维持“增持”评级:预计公司2023-2025 年归母净利润为5.98、7.71、9.81 亿元,同比分别增长48%、29%、27%,对应的PE 分别为14、11、9 倍。

风险提示:新接订单增长不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等。

标签:

[责任编辑:]

每日推荐

聚焦热门

最近更新